深圳商報2020年01月06日訊 （記者陳燕青）備受市場關注的京滬高鐵今天啟動網上申購。公司擬發行62.86億股，申購代碼為780816，網上申購上限為94.2萬股。公司發行價4.88元，發行市盈率23.39倍，略微超出了此前23倍發行市盈率的“紅線”，不過低于行業平均市盈率28.69倍。

從募資規模來看，京滬高鐵此次預計募資306.74億元。值得一提的是，京滬高鐵募集資金低于郵儲銀行，在近十年A股IPO中居第四（前兩位為農業銀行和中國建筑）。

根據此前招股書，公司IPO所募資在扣除發行費用后，擬全部用于收購京福安徽公司65.0759%股權，收購對價為500億元，收購對價與募集資金的差額通過自籌資金解決。

為了減緩對市場的壓力，與郵儲銀行一樣，京滬高鐵此次同樣采取引入戰略投資者的方式，以減少公開發行的規模。公告顯示，最終戰略配售股份約占本次發行股份數量的48.90%，最終戰略配售數量與初始戰略配售數量的差額將進行回撥。

值得注意的是，公司此次網上發行數量為94284萬股，約占扣除初始戰略配售數量后發行數量的30%。而網下發行的股份，30%的股份無鎖定期，70%的股份鎖定期為6個月。這意味著首日上市的股份將大大減少。

資料顯示，京滬高鐵于2007年成立，自2014年以來已連續5年實現盈利。按2018年凈利潤102.48億元計算，京滬高鐵日均凈賺逾2800萬元。

京滬高鐵被稱為“最賺錢”的高鐵線路。財務數據顯示，公司2016年、2017年、2018年和2019年前三季度的營業收入分別為262.58億元、295.55億元、311.58億元和250.02億元，凈利潤分別為79.03億元、90.53億元、102.48億元和95.20億元。

記者注意到，京滬高鐵4.88元/股的發行價與機構預期基本一致。多家券商研報指出，綜合分析公司基本面、配售方案設置，以及A股二級市場新股表現等因素，從報價入圍角度，建議京滬高鐵的申購區間為4.80元-5.00元，對應2018年扣非孰低攤薄PE為23倍-23.96倍。

對于京滬高鐵來說，A股缺少高鐵可比公司，其中鐵路股大秦鐵路、廣深鐵路的主營業務與高鐵客運不同。

華泰證券認為，中國高鐵企業與國際可比公司的差異，主要在于成長性。中國的城鎮化進程尚未結束，與國際可比公司對比，中國高鐵公司勝在成長性更高，理論上應在PE中樞上享有一定的成長性溢價。

東北證券預計，京滬高鐵2019-2021年營業收入分別為325億、360.85億和398.71億元，對應的凈利潤為117.8億、118.12億和129.81億元。參考廣深鐵路估值，考慮到京滬高鐵更強的盈利能力和穩定的客源結構，給予京滬高鐵20-25倍的估值，對應的新股定價區間為4.75-5.95元。