美國股市大幅調整，道瓊斯工業指數5月大跌6.69%，納斯達克跌7.93%，標普500跌6.58%。值得注意的是，5月下旬美國長短期國債收益率持續出現明顯倒掛，其被視為經濟衰退的領先指標，歷史上這一“魔咒”屢屢應驗，美十年牛市行情似乎已走到盡頭。業內人士表示，美債期限倒掛或預示著美經濟將見頂回落，美股調整風險加大。
國債收益率倒掛預示風險
5月29日，美10年期美國國債收益率跌至2.2%，創2017年9月以來的最低水平。同時，3個月和10年期國債收益率曲線持續出現倒掛，利差一度降至負13個基點，創2007年以來最大的負利差。業內人士認為，美債期限倒掛表明市場對經濟預期悲觀，資金涌入中長期美債避險，從而拉低長久期債券的收益率。
摩根士丹利知名分析師邁克爾·威爾遜表示，美債收益率倒掛并非最近半個月才出現。從歷史數據看，這表明美國經濟衰退風險高于普通水平，接下來美股波動性將大幅上升，長達十年的美股牛市再度面臨考驗。
“美國經濟已經見頂。”貝塔金融研究院院長徐陽對記者表示，“中美貿易摩擦令關稅走高，最終會影響消費，影響美國經濟。近期美債期限倒掛嚴重，也是經濟見頂開始衰退的標志。國際油價已經暴跌，若通脹繼續疲軟，加之美國經濟衰退的話，美聯儲或將降息。”
招商證券研報指出，美股調整表面上與利率曲線倒掛有關，本質上與經濟基本面明顯惡化有關。以標普500指數衡量，美股分別于1990年6月、2000年3月、2007年10月見頂，分別滯后于曲線倒掛的時點13個月、1個月、16個月。
美股十年牛市或結束
美股創出今年最差月度表現，對A股影響如何？凱豐投資首席經濟學家高濱對記者稱，“美國四面出擊大打貿易戰，高關稅會導致企業盈利增速下滑，最終還會傷及美國消費者，導致經濟增速放緩，這是海外機構看淡美股的主因。A股對外部的影響預期已比較充分，由于國內的財政貨幣政策空間依然較大，再加上A股估值較低，今年A股跑贏美股概率大。”
前海開源首席經濟學家楊德龍分析稱，“目前美股估值高企加上市場對于美國經濟增速回落、貿易摩擦的擔憂等因素引發了美股的大跌，預計美股后市仍有調整空間，而A股經歷了這幾年的調整后估值具備優勢，調整空間不大。”
徐陽則認為，從目前看美股十年牛市已經結束。美股調整的同時，避險資產美債和美元指數走高，這將對A股形成一定沖擊。（陳燕青）
