智通財經APP獲悉，貝萊德發表研究報告稱，中國股市(包括了A股，H股和ADR等)在經歷了表現亮麗的2017年之后，今年上半年都出現了一定程度的回調。貝萊德認為主要是源自投資者的兩大擔憂：
1)中美貿易糾紛對經濟和市場帶來的不確定性;
2)國內積極去杠桿政策對經濟短期可能造成的負面影響。
這兩大擔憂導致了投資者對國內和國際宏觀環境未來走勢的判斷趨向謹慎，也因此盡管在很多宏觀數據和微觀公司業績都還不錯的情況下，股市仍然出現了估值的整體下修。
然而，貝萊德對下半年的中國股票市場持有謹慎樂觀的態度，并認為估值有可能會從過度悲觀的預期中修復。
首先，上半年市場走勢反映了投資者對各方面的悲觀預期，如貿易摩擦的不斷升級和不計后果的去杠桿等，但貝萊德認為這種悲觀預期同時在中長期實現的可能性并不高。貝萊德相信政策制定者會因應國際形勢的變化而微調國內政策，創造穩定的經濟趨勢和預期，創造改革基礎。
例如在去杠桿方向不變的基礎上，政策的步伐和力度可以適當微調，從而減少出現系統性風險的可能。近期推出的各種政策已經明顯反映了這樣的針對性和靈活性。
其次，雖然貝萊德也認為貿易摩擦(包括貿易順差和其他方面)可能會繼續困擾市場一段時間，但仍然相信雙方最終會經過談判相互妥協，讓貿易爭端告一段落。
目前市場上對貿易爭端的預期普遍偏向悲觀，例如認為關稅征稅范圍會非常大，持續時間也將會很久等。因此，貝萊德認為市場對這個風險已經有比較充分的預期，如果接下來出現雙方關系任何一點的改善或者改善意愿，都可能帶來市場情緒的修復。
最后，貝萊德指出，雖然其也預期宏觀經濟增速可能會在未來幾個季度有所放緩，但這些是投資者可以接受以及在預期內的。
貝萊德對中國經濟的韌勁仍保持較強的信心，判斷宏觀環境不會出現失速或系統性風險的情況，并且有機會優于市場預期。除去悲觀預期情緒的修復，下列情況一旦實現也可能會帶動下半年的投資機會：
1)全球經濟仍然保持強勁
2)貿易糾紛的明朗化
3)穩健的國內宏觀形勢及各方面改革的推進
4)美元走弱，資金回流新興市場而潛在的風險包括，貿易戰進一步加劇并涵蓋科技等領域，美國增長并未帶動全球經濟復蘇，以及美元持續走強。
如果把展望的目光看得更遠一些，其對中國市場中長期的走勢也保持樂觀。中國股市的估值在全球主要市場中長期還是偏低的，主要是因為投資者對一些經濟結構問題的擔憂，例如產能過剩和高企的負債率等。但貝萊德相信這些年中國推行很多的結構性改革，能夠逐步改善經濟結構，從而帶動股市估值的提升。
典型的例子包括已經取得初步成效的供給側改革，雖然改革的過程可能會比較緩慢，或者對短期的經濟有所影響，但對于各個結構性改革的大方向上，我們都是比較贊同的。另外，中國在全球投資者的股票投資組合里，還是一個比較明顯被低配的市場，有著較大的重估潛力。
另外貝萊德指出，隨著A股被納入國際主要股票指數，內地及香港股市在指數里的權重都會有所增加。這也會為中國股市帶來增量資金和更多的關注度，長遠利好中國股票市場。(劉瑞)